3.15”投資者保護專項活動——理性認識市場，投資量力而行之教你解讀上市公司年報
為更好的落實投資者保護宣傳教育工作, 在海南省證監會統一部署下，開展“理性認識市場，投資量力而行”為主題的“3.15”投資者保護專項活動。上海延安醫藥積極響應，全面開展投資者教育工作。又臨近了一年一度的年報公布期，有必要提前做些功課。上市公司年度報告是綜合反映年度內經營業績與財務狀況的重要報告，是投資者據以判斷證券價格變動趨勢的主要依據。如何將年報數據去偽存真，找出上市公司經營的最核心問題，成為了大多數投資者希望掌握的技能。可以說，能否正確解讀一份上市公司年報，將極大地影響到投資者的收益。
年度報告正文包括：公司簡介、會計數據和業務數據摘要、股本變動及股東情況、股東大會簡介、董事會報告、監事會報告、業務報告摘要、重大事項、財務報告、公司的其他有關資料。
一、主要看五大指標
從專業視角分析一份上市公司年報主要看五大指標：
- 收入增長。對于收入增長并不能單純地看其數字變化，而要將其進行分解，借助公司近期的信息公告判斷其增長成分中“價與量”的關系。比如生產規模的增長，擴張多取決于“量”的增長；如果在生產規模不變的情況下，其中的收入增長則更多來源于“價”的增長。同時，還可以借鑒同行業價值的標準指數去觀察過去一年的變化，進行同比和環比的比較，從而印證企業價值的增長質量。
- 毛利率。原材料、人工成本、折舊等成本項目的上漲，都會對毛利率產生向下的拖累，這就要對公司是否正確地運用價值杠桿進行判斷。如果正確運用，則相關的毛利率下降趨勢屬于合理預期；相反，則要考慮上市公司成本管理效力是否恰當。
- 凈利潤。凈利潤主要是由主營業務利潤和其他業務利潤構成，其構成比例對上市公司價值判斷具有重要意義。通過凈利潤的來源，分析貢獻度的大小，判斷其收入的健康程度、可持續程度等。此外，凈利潤的同比和環比數據也具有較大價值，結合比較將使判斷更為全面客觀，特別是在判斷一家上市公司將會出現業績拐點的時候，環比數據的價值會進一步凸顯。
- 財務費用。首先要關注上市公司負債率的變動情況，在不考慮利率變化的因素下，著重分析該公司的財務杠桿運用是否合理，由此判斷其風險程度；其次要看其負債是短期還是長期，是否在進行“滾動融資”的操作；最后要細看公司節省財務支出方法的合理性。
- 投資收益。一方面，要對上市公司投資性質進行判斷，如非控股型、一次性、可持續性投資，關鍵要看其投資收益是否具有可持續性，如“投資股票 ”的收益部分，可能持續性、價值程度就相對較弱；另一方面，要對上市公司收益來源進行判斷，一般分為核心收益和其他業務收益回報，其中，上市公司的核心收益貢獻越高，其盈利質量就越佳，并具有一定的穩定性和持續性。
二、比較法分析年報
本期的實際指標與前期的實際指標相比較。對比的方式有兩種：一是確定增減變動數量；二是確定增減變動率。計算公式如下：
增減變動量=本期實際指標-前期實際指標
增減變動率(%)=(增減變動數量/前期實際指標)*100%
- 本期的實際指標與預期目標相比較。這樣可以考核公司經營者受托責任的完成情況，預期目標完成得好，則表明公司經營者比較成功地把握了市場；還要與長遠規劃相比較，分析達到長遠奮斗目標的可能性。但在進行這種對比中，必須檢查計劃目標本身的合理性和先進性，否則對比就失去了客觀的依據。
- 本期的實際指標與同類公司同類指標相比較。以便清醒地認識到該上市公司在本行業中的地位，同時結合業績情況進行分析。
一般而言，分析年報時，我們會注意到凈值的大小。凈值越大，表明公司的經營狀況也就越好。同時還要注意到凈值與固定資產的比率，凈值大于固定資產，表明公司的財務安全性高。由于流動資產減去流動負債之后，余下的即為經營資金，這個數字越大，表明公司可支配的經營資金越多。還要注意負債與凈值的關系，負債與凈值之比在50%以下時，說明公司的經營狀況尚好。
三、去偽存真，認“陷阱”
- 銷售利潤率。如果公司經營上無重大變化，它的銷售利潤率應該是相對穩定的，如果報告期的銷售利潤率變動較大，則表明公司有可能少計或多計費用，從而導致賬面利潤增加或減少。
- 應收款項目。如有些公司將給銷售網的回扣費用計入應收款科目，使利潤虛增。
- 注意壞賬準備，有些應收賬款由于多種原因，長期無法收回；賬齡越長，風險越大。由于我國壞賬準備金低，一旦收不回來的賬款過多，對公司的利潤影響將非常大。
- 折舊。這是上市公司大有文章可做的地方。有的在建工程完工后不轉成固定資產，公司也就免提折舊，有的不按重置后的固定資產提取折舊，有的甚至降低折舊率，這些都會虛增公司的利潤。
- 退稅收入。有的退稅收入不是按規定計入資本公積，而是計入盈利；有的是將退稅期后推，這都會導致當期利潤失實。
年報披露的內容是投資者完整了解公司時所必要的、有用的信息。投資者對年報披露的信息進行認真地閱讀和分析，有利于捕捉年報所包含的重大線索與信息，理性參與投資。
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